专题：聚焦2025基金二季报：AI、医药、新耗尽…谁是基金新宠？

　　公募基金日前远离了二季报的表露。数据自满，二季度公募基金资产边界延续扩展态势。对主动权利基金而言，伴跟着阛阓的回暖，其股票仓位有所上升。行业方面，主动权利类基金调仓轨迹与阛阓的结构性契机共振，重心加仓了通讯、金融及国防军工等行业，而食物饮料、汽车等行业则遭到公募减仓。个股方面，“重仓股抱团”清闲领会，公募重仓股渐成“百花皆放”态势，龙头公司的捏股聚拢度捏续下降。

　　主动权利基金仓位小幅上升

　　本年二季度，公募基金资产边界依旧保捏扩展态势。据Wind统计，阻抑二季度末，公募基金资产总值由一季度末的33.85万亿元升至36.69万亿元（剔除ETF探求基金市值，下同）。其中，股票资产边界从上季度的6.92万亿元升至7.21万亿元，但股票占资产总值的比重较上季度下降0.81个百分点至19.64%；债券资产占比则较上季度下降0.4个百分点至57.79%；现款资产占比有所上升，由一季度末的10.55%上升至二季度末的12.88%。

　　从阛阓阐明来看，二季度A股阛阓先抑后扬，期间内上证指数、深证成指、创业板指的变动幅度分袂为2.78%、-1.34%、1.17%。此外，代表中小市值的中证1000和中证2000指数也分袂高潮2.1%、7.6%。在此配景下，主动权利基金的股票仓位小幅上升，但A股仓位有所下降。

　　据开源证券统计，二季度末，主动权利基金的平均股票仓位为88.63%，较2025年一季度末仓位上升0.43%。分各样型基金仓位情况来看，无邪成就型基金仓位为86.29%，仓位环比进步0.62%；增强指数型基金仓位为92.68%，仓位环比进步0.19%；偏股夹杂型基金仓位为88.74%，仓位环比进步0.32%；平常股票型基金仓位为90.11%，仓位环比进步0.76%。

　　资金供给方面，据中金公司估算，二季度主动偏股型基金净赎回边界647亿元，同期被迫基金边界络续进步。新成立基金方面，新发主动偏股型基金363亿份，较一季度进步1.4倍；股票型ETF基金刊行份额较一季度有所回落，但仍处于历史高位。

　　行业变动与阛阓行情共振

　　本年二季度，权利阛阓举座呈分化态势。31个申万一级行业指数中，共21个二季度收涨，其中国防军工、通讯、银行指数二季度涨幅跳动了10%，但与此同期，食物饮料、钢铁、家用电器行业指数二季度则着落跳动4%。

　　骨子上，公募二季度调仓旅途也与这一改行变化基本吻合：加仓通讯、金融及国防军工等行业，减仓食物饮料及汽车等行业。

　　据中金公司统计，二季度内，阅历了前期回调、估值较低且上季度减仓较多的通讯行业本季度获加仓最多，仓位上升2.2个百分点；TMT板块的传媒和电子，分袂获加仓0.7和0.2个百分点；大金融板块加仓也较多，有资产欠债表成立逻辑且受长线资金怜爱的银行仓位加多1个百分点，受益于投资者心境成立、老本阛阓潜入矫正及褂讪币主题催化的非银金融也获加仓0.7个百分点；需求有望改善且有事件催化的国防军工加仓0.6个百分点。

　　不外，也有部分行业在二季度遭到了公募的减仓。其中，白酒等食物饮料行业需求预期偏弱，本季度减仓2.3个百分点，仓位下降最多；汽车、电力拓荒和机械拓荒仓位分袂下降1.3、1.1和0.9个百分点；大耗尽领域的家用电器和社会劳动仓位也分袂下降0.8和0.1个百分点。

　　值得详确的是，本年以来，以创新药、科技等领域为代表的港股阛阓阐明活跃，公募基金捏仓也有所增长。在港股捏仓行业方面，据开源证券统计，主动权利基金占比前三大行业分袂为资讯科技业（33.00%）、非必需性耗尽（27.10%）、医疗保健业（14.25%），其中主动增捏金额最多的行业为医疗保健业（152.2亿元）、金融业（56.6亿元）、详细企业（7.52亿元）。

　　个股层面，Wind数据自满，二季度末公募基金捏仓市值前十大个股分袂为：宁德时期、贵州茅台、腾讯控股、招商银行、中国吉祥、紫金矿业、好意思的集团、东方金钱、长江电力和中芯国外，其中仅腾讯控股为H股。而在港股阛阓方面，阿里巴巴-W、中芯国外、小米集团-W、信达生物以及泡泡玛特通常得回了150亿元以上的公募捏仓。

　　从频年来的趋势看，自2021年起，“重仓股抱团”清闲领会，基金重仓股占全体A股的隐蔽度捏续进步，而龙头公司的捏股聚拢度却有所下降。中金公司数据自满，阻抑二季度末，主动权利类基金重仓前100公司的市值占比由57.4%降至52.2%，重仓前50市值占比由44.9%降至40.1%。

　　产业发展有望带来结构性契机

　　瞻望后市，投资机构大批觉得，下半年宏不雅经济仍具备较强韧性，向好态势延续，而科技与产业的发展趋势有望带来结构性契机。阛阓层面，面前A股阛阓心境升温，短期存在期间性调养需求，但在战略支捏和产业向好的支捏下，中永久仍有进取空间。

　　宏不雅层面，鑫元基金首席权利投资官陈立暗示，瞻望下半年的经济启动，巨匠买卖体系不细则性上升。但中国领有超大边界阛阓和较完备的产业体系，经济具备较强韧性，在愈加积极有为的宏不雅战略取向下，经济向好的态势仍将延续。巨匠科技编削波浪有望催生新质分娩力的爆发，好意思元周期转弱与国内超老例战略发力存在潜在共振。从产业发展趋势角度看，科技领域的阛阓结构性契机照旧很大。

　　从资金角度来看，招商基金暗示，近期权利阛阓心境明白升温，融资买入、新基金刊行等流动性谋划上行，增量资金有望加快流入。短期阛阓存在期间性调养需求，但在增量资金流入配景下调养幅度可能较为有限。中永久看，国内战略支捏和产业向新向好发展有望络续支捏权利阛阓中期进取空间。

　　“阛阓再次到了测验成色的要害时间。”广发证券评价称，一方面，短期往返拥堵度不组成行情远离的信号，阛阓更良善产业景气度的罢了。另一方面，非银板块二季度成为公募基金加仓重心。在经济基本面变化不权贵的配景下，这体现了公募基金关于下半年增量资金入市的预期。

　　浙商基金智能权利投资部副总司理、基金司理胡羿暗示，从中永久视角来看，A股潜在成立空间权贵。预期全年A股阛阓在无强力战略刺激下，总体较为平稳，以结构性契机为主。密切良善国内经济及上市公司野心质料的成立情景。要是短期出现估值端的回调，或将是权利阛阓较好的参与契机。

　　（著作开端：经济参考报）

　　（原标题：基金二季报表露罢了 万亿资金“迁移”旅途领路）

包袱剪辑：石秀珍 SF183