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　　10月18日晚，片仔癀（600436.SH）公布了2024年前三季度财报。前三季公司达成营收27.997亿元，同比增长9.6%；归母净利润9.65亿元，同比增长11.73%。环比来看，第三季度营收增长12.9%，归母净利润增长29.2%。

　　中枢的盈利认识毛利率为45.54%，较上年同时减少2.98个百分点。分行业来看，医药制造业毛利率为66.89%，下降8.35个百分点；医药教唆业毛利率为12.83%，下降3个百分点；化妆品业毛利率为63.07%，略降0.08个百分点。

　　具体来看，包括片仔癀系列的肝病用药和心脑血管用药的毛利率也大幅下滑。其中，肝病用药毛利率为70.79%，减少7.4个百分点；心脑血管用药毛利率为13.97%，下降26.03个百分点。此外，前三季决议动作产生的现款流量净额为12.99亿元，同比大幅下降45.41%，主要原因是公司购买原材料支付的现款加多所致。

　　主商业务资本赶紧上升，是毛利率下滑的主要原因。把柄知道，片仔癀肝病用药主商业务资本增长60.98%，心脑血管用药主商业务资本增长60.11%，医药制造业主商业务资本增长60.08%。片仔癀长久受到中药材原料价钱上升的困扰，主要触及麝香、牛黄、蛇胆、三七等药材，其中紧迫材料——自然牛黄价钱执续上升。

　　为应付资本压力，公司屡次对主导居品片仔癀进行提价。2023年5月，片仔癀将片仔癀锭剂国内市集零卖价钱从590元/粒上调至760元/粒，涨幅达28.8%，是2005年以来最大鸿沟的提价。不外参预2024年，片仔癀再无调价要领，这一效应渐渐退去。

　　市集心焦的起头是片仔癀居品市集价钱的走低。把柄报说念，2024年下半年以来，礼品回收市集上安宫牛黄丸和片仔癀锭剂的回收价钱每颗/锭下落约100元。新日历片仔癀的价钱约为550元/锭，临期居品回收价降至400元/锭，新日历安宫牛黄丸价钱在450-500元/颗之间。

　　尽管二手回收市集价钱下落，片仔癀和安宫牛黄丸的官方零卖价仍然坚挺。片仔癀锭剂的官方售价为760元/锭，同仁堂安宫牛黄丸铁盒装售价为860元/颗。线下实体药店和体验店的售价与官网订价一致。可是，部分线上药店的居品订价运行低于官方订价，片仔癀居品在网上药店的售价出现数十元的差价，酿成价钱倒挂征象。

　　这标明市集需求下降，片仔癀居品在二手市集上的溢价才气平缓。估值层面，2023年以来片仔癀市值已大幅缩水，反应了市集悲不雅的预期。收尾10月18日，片仔癀动态市盈率降至46.7倍，尽管富饶值仍然不低（筹议到小两位数的增长），现在价钱已处于历史低位区间。

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